上周五(1月19日),国际能源署(IEA)公布月度原油市场报告。报告指出,2018年非OPEC原油供应将增加170万桶/日。美国、加拿大、巴西将是非OPEC原油供应增长的主要来源。预计在油价上涨影响下,美国原油产量将出现爆发性增长。报告称,2018年美国原油供应最高可能达到1000万桶/日,产量将超越沙特。
研究机构HFI认为,IEA的报告有几点值得关注:
OECD库存的大幅下降
首先,IEA报告显示,OECD(世界经合组织)库存目前稍高于其5年平均水平:
就库存下降而言, 2017年下半年,OECD库存下降幅度为2002年以来最高(如下图):
2018年石油需求走弱
IEA在其月度报告中表示,由于油价上涨,石油需求预计走弱,但IEA没有提及自全球金融危机以来,全球GDP正在以最快的速度上涨。IEA也没有提及美元可能的持续下跌,这将直接影响石油需求大国,比如中国和印度。
IEA预计,2018年全球原油需求增长130万桶/天,但HFI认为,原油需求将再次接近170万桶/天。
美国产量将超越沙特,但这真的重要吗?
HFI强调的最后一点是,IEA预计,美国产量将超越沙特。下图为世界最大产油国原油产量(百万桶/天):
从上图可以看出,IEA预计,美国原油产量将继续攀升,并在2018年底接近1100万桶/天。
HFI表示,即使美国石油产量周度增长2.5万桶/天,在2018年结束时达到1125万桶/天,美国原油库存仍将大幅下降。下图为2018年底美国原油库存预测(虚线部分)。
此外,在2018年非OPEC国家产量大幅上涨之后,2019年到2022年将上线的大型石油项目的数量将逐渐下降:
2019年:1百万桶/天;2020年:25万桶/天;2021年:10万桶/天;2022年:<10万桶/天。
HFI表示,从2015年到2018年,大型石油项目(大于2万桶/天)平均贡献170万桶~180万桶/天的产量。这一数字在2019年后将直线下降,并在2022年低于10万桶/天。
这意味着,为了让全球原油石油持续满足不断上涨的原油需求,全球将需要美国所能生产的所有原油。
多年的石油牛市趋势或将继续
HFI表示,原油市场看涨理论如此牢固,即使美国页岩油产量增长,到2019年,全球原油供给仍将处于短缺。下图为原油市场供给和需求(百万桶/天):
上图为HFI对全球原油市场平衡的最新预测。HFI假设,2018年之后到2020年OPEC产量大幅上涨。HFI假设美国在2019年贡献约160万桶/天,这将被墨西哥产量下降20万桶/所抵消,2020年贡献140万桶/天。
从HFI暗示供需表可以看出,即便在美国页岩油和OPEC产量大幅增长的情况下,世界原油仍处于短期状态。
HFI认为,多年的石油牛市趋势将继续。此外,2017年,传统原油发现创纪录低位。下图为全球传统原油发现:
HFI表示,“因为我们预计油价将处于多年牛市,我们认为,能源股将是今年以及未来几年表现最好的行业之一。”