石油设备网讯1月31日讯 如今美国原油产量的持续增加给原油市场带来了巨大的压力，本来原有过剩的局面在过去几年就把整个原油市场折磨的死去活来，现在在减产协议的作用下原油市场好不容易开始向平衡发展，这个时候美国原油突然大幅增产又打破了这个局面，为何美国原油行业会在今年开始大幅增产呢?
日前，一份新报告发现，页岩钻探仍基本没有盈利。不仅如此，页岩钻探的成本还在上升，页岩钻探公司现在是在“非理性生产”。总部位于沙特首都利雅得的金融服务公司Al Rajhi Capital深入研究了一系列美国页岩公司的财务状况，结果发现：尽管油价上涨，但其所研究的大多数公司仍然处于亏损的状态，并且没有明显改善的迹象。该公司在报告中写道：“美国页岩公司的平均资产回报率仍然只有区区的0.8%”。
此外，据Al Rajhi Capital所说，市场上广泛宣传的页岩产业的效率收益也可能被夸大了。该公司表示，2017年第三季度，“每桶油的平均运营成本大体保持不变，并没有任何的效率收益”。不仅如此，考虑到支出成本和债务水平的上升，每桶油的生产成本实际上已经上涨了不少。
为什么美国页岩油不能实现盈利呢?
1.页岩公司衡量成本的标准比较狭义，成本并没有吹嘘的那么低页岩公司经常吹嘘他们的最低盈亏平衡价格，而且他们经常使用的度量标准比较的狭义，只包括钻探和生产成本，不含有所有其他的成本。但是，实际上是存在许多其他费用的，所以只关注运营成本可能对于投资者而言就有点误导的意思。
Al Rajhi Capital报告的结论是：运营成本在过去几年确实有所下降。但是，如果把折旧、利息支出、税收支出、钻探以及勘探支出等其他成本算进去，也就是“每桶油所需现金(cash required per barrel)”这一更广泛的衡量成本指标，那么实际上显示出的是更为黯淡的景象。Al Rajhi Capital发现，这一指标已经连续几个季度上涨，2017年第三季度平均每桶更是达到了64美元。而在此期间，WTI油的价格要低得多，这基本上意味着页岩公司普遍没有盈利。
当然，并非每家公司的数据都很糟糕。根据Al Rajhi Capital的报告，2017年第三季度，响尾蛇能源公司(DiamondbackEnergy)和大陆资源公司(Continental Resources)的盈亏平衡价格分别为每桶52美元和37美元。然而，能源公司Parsley Energy的“每桶油所需现金”在第三季度上涨到了每桶近100美元。
2.消减成本可能也不会带来收入的增加很多的页岩公司表示今年将更为谨慎，会把重点放在利润上。不过，它们会不会真的这样做还有待观察，特别是考虑到最近油价的上涨。
但是Al Rajhi Capital也质疑，如果削减开支，那么页岩公司的财政状况会不会好转。报告中指出，“即使资本支出减少，考虑到页岩生产的性质以及利息支出的上升，我们也不太可能看到每桶油所需现金流的持续下降”。换句话说，削减开支只会导致产量下降，由此带来的收入下降将抵消开支减少所带来的好处。而且，还需要支付利息，一旦债务水平上升，那么利息支出也可能会上涨。
3.页岩公司套保未来产量的优势几乎已经消失对一些页岩钻探公司不利的另外一个因素是，套保未来产量的优势几乎消失了。在2015财年和2016财年，接受调查的页岩公司通过锁定高于市场最终价格的远期价格，分别实现了每桶约15美元和9美元的收入增长。但是，这种优势已经消失了。2017年第三季度，这些公司平均通过套保每桶仅多赚了1美元。
造成这种情况的部分原因是油价上涨以及期货曲线的走平。事实上，最近WTI油和布伦特原油呈现现货溢价的趋势越发强劲。在这种趋势下，远期价格要低于近期价格，这使得锁定未来生产价格的吸引力大大降低。
Al Rajhi Capital指出，最近，页岩公司锁定的套保价格可能会低于最终市场的价格，如果油价继续上涨，这可能会限制它们的上行风险敞口。
总之，这份报告可以说是对页岩产量增长的激进预测的反驳。钻探活动显然在上升，预计美国原油产量在可预见的将来也会增加，但是盈利能力仍然是美国页岩工业面临的一个重大问题。不过我们反过来想，这不正是因为利润太低才会导致疯狂产油来弥补过低的收益吗，就如同之前各产油国为了维持市场份额，不惜压低油价也要不断增产，当时各国的利润就已经很低很低，但依然要保持增产。所以恐怕短时间内，美国原油产量还会维持在一个很高的位置。而对于原油来说，则是一个长久的坏消息。
更多精彩资讯关注石油设备网讯www.cnzzyz.com
